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Los gestores mantienen la confianza en las siete magníficas durante el susto de agosto

El susto que vivieron los mercados la semana pasada ha hecho que muchos inversores pongan el foco en los grandes peligros que amenazan ahora a las carteras. Al margen del ‘carry trade’, de la situación geopolítica, o del miedo a que se produzca una recesión en Estados Unidos, la principal preocupación de muchos inversores tiene que ver con la posibilidad de que exista una burbuja en los grandes valores tecnológicos en el mercado. Las subidas de las siete magníficas han sido tan fuertes, aupadas por las expectativas de que la inteligencia artificial dé un nuevo impulso a los beneficios de estos gigantes empresariales, que muchos temen que se haya formado una burbuja. Sin embargo, la última encuesta a gestores que ha publicado Bank of America confirma cómo, en medio del susto bursátil de la semana pasada, los inversores han mantenido la confianza en estos valores. Es cierto que han moderado ligeramente sus posiciones en el sector tecnológico, pero los gestores reconocen abiertamente su confianza en que las grandes tecnológicas van a seguir siendo el motor de la bolsa estadounidense en los próximos meses.

Para la mayor parte de los 108 gestores que han participado en la última encuesta de Bank of America, entre el 2 y el 8 de agosto, con 508.000 millones de dólares bajo gestión entre todos, las grandes tecnológicas estadounidenses van a seguir siendo el motor de los avances de la bolsa estadounidense en los próximos meses. Las caídas de la semana pasada llevaron a algunos analistas a destacar su preferencia por los valores de pequeña capitalización, pero la última encuesta a gestores descarta esta posibilidad: para el 36% de los encuestados, el porcentaje más alto, los valores de crecimiento con alta capitalización, como son las siete magníficas (las gigantes tecnológicas de la bolsa estadounidense), van a ser quienes impulsen el rally alcista de la bolsa estadounidense. Aunque ha caído el porcentaje que así lo cree, sigue siendo la opción más repetida por los encuestados, por delante de los valores de estilo ‘valor’ de alta capitalización y de pequeña capitalización, y de los valores de estilo crecimiento de baja capitalización, en ese orden.

Durante la primera semana de agosto, en medio de las turbulencias que sufrieron los mercados durante esos días, los gestores aprovecharon para rotar sus carteras hacia activos más defensivos, saliendo de bolsa y de activos japoneses, sobre todo, para entrar con fuerza en bonos, liquidez, y activos del sector salud. El sector tecnológico también fue uno de los que se vendieron, de forma general, durante la semana pasada, pero se trata de una reducción de exposición que no empaña el hecho de que la tecnología sigue siendo el segundo sector favorito de los gestores, sólo por detrás del de la salud.

También hay que destacar cómo los gestores encuestados cambiaron durante la semana pasada, de forma general, una buena parte de su exposición a bolsa por activos de renta fija, hasta el punto que la exposición media a bonos alcanza ahora el 8% neto (el porcentaje de los gestores que dicen sobreponderar estos activos, menos el de aquellos que reconocen infraponderarlos), cuando el mes pasado la renta fija era un activo que infraponderaban en sus carteras. Frente a la exposición a bolsa, de un 11% neto en este momento, los bonos están ganando peso en las carteras de los gestores en relación al peso que mantienen en bolsa, un reflejo de la aversión al riesgo que se produjo durante la semana pasada.

La Fed será un apoyo para el mercado

Aunque los gestores rotaron, en general, hacia activos defensivos la semana pasada, estos todavía mantienen el optimismo macroeconómico de cara los próximos meses. Si bien es cierto que esperan que se produzca una contracción en los beneficios empresariales en los próximos 12 meses, descartan categóricamente que vaya a producirse un aterrizaje duro de la economía mundial en este periodo. Es más, desde julio, el porcentaje de gestores que espera un ‘aterrizaje suave’ de la economía en los próximos meses ha aumentado, y ya alcanza el 76% de los encuestados, el porcentaje más alto que se ha visto en más de un año y medio.

Y es que, los gestores confían en que la Reserva Federal reaccione en los próximos meses y consiga evitar que la economía estadounidense descarrile. Lo hará, a su juicio, con un proceso de recortes de tipos más agresivo de lo que se esperaba hasta ahora: la mayor parte de los gestores cree que la Fed llevará a cabo 4 bajadas de tipos o más en los próximos 12 meses, con el 60% de los encuestados apuntando en este sentido. Otro 35%, por su parte, espera que la Fed recorte el precio del dinero entre 2 y 3 ocasiones en el próximo año.

El cambio de opinión de los gestores encuestados se ha confirmado después de la reacción de los mercados de la semana pasada. A medida que los inversores asumen que los datos de empleo han empeorado y aumenta el temor a una recesión en Estados Unidos (aunque no es el escenario previsto por los encuestados, sí creen que es la mayor amenaza en este momento para el mercado), la percepción de que la política monetaria de la Fed es ahora restrictiva aumenta, y la semana pasada se disparó hasta máximos no vistos en agosto de 2008: para los encuestados, las condiciones que mantiene ahora la Fed son ahora las más duras en relación a la situación económica desde la crisis.

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